中信证券：银行中报信号积极绝对收益空间料将延续_新视野

2026-08-25 09:56:36来源：第一财经

中信证券研报表示，上周开始进入银行财报季，上市银行经营格局稳定，息差和资产质量稳定，盈利增速小幅修复。本周开始更多银行公布业绩，预计整体情况符合预期。投资视角看，上周银行板块兼具相对和绝对收益，跑赢多数行业；展望三季度，预计息差和资产质量等核心变量将保持稳定，全年盈利修复趋势积极，叠加宏观叙事等长期逻辑仍在继续演绎，全年绝对收益仍将延续。

　　全文如下

银行｜中报信号积极，绝对收益空间料将延续

上周开始进入银行财报季，上市银行经营格局稳定，息差和资产质量稳定，盈利增速小幅修复。本周开始更多银行公布业绩，预计整体情况符合预期。投资视角看，上周银行板块兼具相对和绝对收益，跑赢多数行业；展望三季度，我们预计息差和资产质量等核心变量将保持稳定，全年盈利修复趋势积极，叠加宏观叙事等长期逻辑仍在继续演绎，全年绝对收益仍将延续。

(相关资料图)

▍事项：

8月18日至21日，1家股份制银行、4家城商行披露2026年半年度报告。

▍中报观察：盈利修复延续。

已披露银行中报验证盈利修复趋势，负债成本压降成为共同主线。

1）股份行方面，平安银行增长温和、结构改善，财富管理业务贡献盈利韧性：上半年营收/归母净利润同比分别+1.8%/+3.3%（一季度同比分别+4.7%/+3.0%），非息收入贡献积极，代理及委托手续费收入同比增长27.6%；存款平均付息率同比-38bps至1.38%，净息差1.80%与上年同期持平。

2）城商行方面，四家城商行营收增速处于9.1%-11.5%区间（一季度处于8.4%-13.5%区间），归母净利润增速处于8.1%-12.1%区间（一季度处于8.0%-10.4%区间），盈利修复趋势明确。已披露银行负债端降本延续，城商行存款付息率普遍下降30-39bps，息差边际变化存在一定分化。

▍经营展望：中报验证量价质表现，预计三季度延续稳定格局。

1）信贷投放：扩表平稳，对公驱动。已披露银行延续平稳扩表，其中城商行节奏相对较快，四家城商行上半年贷款同比增速均突破两位数，投放结构上以对公为主。预计三季度信贷投放为季节性偏低季度，对公贷款仍将是主要支撑。

2）息差：负债成本延续下降，但资产端下降幅度趋缓，预计下半年延续企稳格局。行业层面，二季度商业银行净息差1.41%，环比回升1bp，为四年来首次企稳回升。7月下旬以来，国有大行重启五年期大额存单发行（利率约1.6%），以缓解定存集中到期下存款留存与负债久期管理压力，负债成本压降进度边际放缓；但资产端新发放贷款利率低位企稳（LPR连续15个月保持不变），存量重定价压力减轻，预计2026H2息差将延续企稳态势。

3）资产质量：总体稳健。已披露银行不良贷款率同比持平或小幅压降，拨备覆盖率保持充足，盈利质量扎实。预计三季度资产质量延续稳态，不良生成率稳定，拨备安全垫充足。

整体而言，预计三季度上市银行经营格局稳定，盈利增速将延续小幅修复趋势。

▍板块行情：相对收益显著，防御属性凸显。

1）A股银行跑赢指数。上周中信银行指数上涨2.36%，同期沪深300下跌1.01%，银行板块跑赢约3.4个百分点，大行和城商行表现领先。8月19日，海外市场波动下美债长端收益率创2007年以来新高，A股主要指数大幅调整，沪深300当日下跌2.90%，银行板块逆势上涨约1.80%，上周五市场整体反弹下银行板块小幅回调。

2）H股银行表现良好，恒生中国内地银行指数上涨5.11%，跑赢恒生指数（+3.55%）1.56个百分点，高股息银行相对优势凸显。南向资金全市场净流出约116亿港元，但工、建、中、农等大行H股获净买入。

▍风险因素：

宏观经济增速大幅下行；银行资产质量超预期恶化；监管与行业政策超预期变化；各公司战略推进不及预期等。

▍投资策略：中报验证修复，绝对收益空间可期。

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