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天天消息!评论丨美国债务违约风险剧增的影响

2023-05-11 02:38:30来源:21世纪经济报道  

5月9日,拜登总统与美国国会未能就放宽债务上限达成一致。目前,距离6月初还债最后期限已不足1个月,如果届时拜登和国会不能达成一致,那么美国将迎来上世纪30年代以来的首次债务违约,无论对美国经济还是全球经济都将产生巨大的负面冲击。


(相关资料图)

从目前美国国会释放的信息来看,国会两党同意提高债务上限的难度不小。一是今年初新入职的共和党人、众议院议长凯文·麦卡锡态度非常坚决。麦卡锡多次表示,除非拜登同意削减支出,否则他不会同意提高债务上限。考虑到麦卡锡以微弱多数赢得议长的位置,在目前两党对立的态势下,麦卡锡很难对民主党作出让步,否则难以维持他在党内的地位。

二是在共和党人推动下,众议院于4月下旬通过了《2023年度限制、储蓄以及增长法案》。该法案的基本要点是,如果政府希望将债务上限提高1.5万亿美元,或者使政府运行至2024年3月底,那么必须将支出控制在4.5万亿美元。也就是说,共和党人已经就提高债务上限开出了价码,但拜登政府新出台的一系列措施正是建立在增加支出的基础上,答应共和党人的这些条款,意味着拜登政府的一些标志性政策,如免除学生贷款债务计划、医疗补助、税收减免和气候变化政策等都无法执行。今年年初,美国财政部已经实施过一次特殊政策,挪用了约800亿美元的储蓄,避免政府的“关门”。

对美国债务违约的担忧是近期全球经济中的一项重大不确定性事件。尽管造成美国债务剧增的事件包括21世纪初发动的伊拉克战争、2008年国际金融危机等,但约40%的新增债务是在新冠疫情期间累积的,众所周知,美国政府应对新冠疫情十分吃力。

近几年,美国的经济增速大不如前,客观上推高了负债率。今年4月初国际货币基金组织(IMF)预测,2023年全年美国经济增速将提高至1.4%,比去年10月该机构的预测值提高了0.4个百分点。但是,2023年1季度美国经济增速只有1.1%。在美联储加息背景下,美国联邦利率已达到5%-5.25%的目标区间,为2007年8月以来的最高水平。从5月初美联储内部会议透露的信号看,至少美联储并未发出明确信号说停止加息。

美联储加息的影响依然很大,一是造成联邦政府还债压力增大,联邦基金利率是美国国库券和其他短期证券的基准利率,国债利率上升,必然造成联邦政府的借贷成本上升,并进一步拖累在其他领域的支出,如国防开支、医疗保险以及教育、研发等;二是对银行业的影响,目前美国银行业动荡引发全球关注,造成信贷收紧,流动性降低,如果美联储进一步加息,那么流动性还会下降,拖累居民消费和企业的投资。

第三个影响就是目前市场极为关注的债务上限的争论。从历史经验来看,很多人相信国会大概率还是会继续提高债务上限,因为美国财政部公开的数据表明,自1960年以来,美国国会已制定78项单独的措施来提高、延长或者修改债务限额。也就是说,事实上,美国国会从未降低债务限额。

但是,每一次国会同意提高债务上限,都是有条件的,而且在两党博弈激烈的时候,政府获取资金的代价很大。例如,在讨论债务上限时,多数人会提到2011年的那次大辩论,国会在预算调整程序上争论不休,很晚才达成新的条款,结果严重恶化了投资者的情绪,反映在数据上,就是在争论不休期间,美国标准普尔500指数暴跌17.4%。

另外一项较少提及的事件也发生在奥巴马政府时期。2015年12月,美国政府同意解除长达40年的原油出口禁令,其实就是奥巴马政府和共和党为提高债务上限的一项交易。民主党政府为了避免政府因缺乏资金“关门”,同时推动风能和太阳能等可再生能源的税收抵免,最终同意了共和党人取消石油出口禁令的条件。目前,针对拜登政府要求提高债务上限的希望,美国国会的共和党人也提出了与8年前类似的条件。这意味着,如果6月初美国债务上限的争论结束,对传统石化行业可能是一个利好的消息。

较为令人担忧的是,拜登政府目前似乎还在挣扎,而不是像奥巴马政府那样尽早妥协。表现之一是5月3日白宫网站发布的关于逼近债务上限带来负面经济影响的简报。该简报的一项重要警示是,未必需要等到债务违约真正出现,美国经济就已受到国会阻挠提高债务上限的影响。白宫的说法是,与债务上限紧张相关的市场压力增大,证据一是自年初以来,在预期违约日(即6月初)前后到期的短期国库券收益率增加了近20个百分点,证据二是信用违约掉期利差——即为美国国债投保而支付的保险费,从2月份开始急剧上升。

在与共和党人较量的过程中,拜登政府反复宣扬的是美国不会违约。但事实上,市场上关于美国主权债务违约的讨论亦不少,这种讨论和分析本身已经对美国经济造成一定的影响。例如,穆迪去年声称,美国国债违约对美国经济的危害,丝毫也不弱于一场经济大衰退,如果美国违约,GDP将下降4%,600万工人失业。惠誉评级也认为,一旦美国出现违约,那么美国债券的等级会下降到D,这可能会使未来十年美国联邦政府借贷成本增加750亿美元。这些预测和讨论,特别是涉及到信心问题时,难免对美国的银行也产生负面影响,投资者等不及银行整顿,就抽逃资金,加剧了银行业的危机。

美国的安全部门甚至认为,美国债务违约还将损害美国的全球地位。一是经济层面的风险导致投资者减少持有美元,削弱美元的全球地位,二是如果美国两党无法就这一重大问题达成新的协议,就会进一步显露美国民主制度的衰败。

下一阶段,为了解决债务问题,拜登政府仍将死力和国会纠缠博弈。甚至有消息称,拜登很可能取消访日行程,无法参加5月19日至21日在日本广岛举行的G7峰会。美国一旦缺席G7峰会,对亚太地区秩序的影响也是深远的。

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