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速看:很意外!前瞻数据大跌 宏观经济又不行了?

2023-05-05 06:01:51来源:资本时差  

最新前瞻数据PMI公布了,下滑得有些严重,让人非常意外。


(资料图片)

5月4日,4月财新制造业PMI为49.5,低于3月0.5个百分点,2月以来首次落至收缩区间。

这一走势与国家统计局制造业PMI一致,也是2023年以来首次低于荣枯线。

再看一下官方制造业PMI总体情况:

1、4月官方制造业PMI为49.2,比上月下降2.7个百分点。

这个数据,不仅远低于51.5的市场一致预期,且低于50的枯荣线。

什么意思?制造业意外进入收缩区间。

再进一步看:

生产端:4月生产指数回落4.4个百分点至50.2%,已逼近荣枯线;采购量指数下降4.4个百分点至49.1%,今年以来首次跌破荣枯线。

需求端:新订单指数回落4.8个百分点至48.8%,今年以来首次落至荣枯线以下;新出口订单回落2.8个百分点至47.6%,2月以来首次降至荣枯线以下。

也就是说,无论是生产端,还是需求端,还是整体数据趋势,都基本上陷入了收缩区间,制造业情况不乐观。

2、4月非制造业PMI为56.4,比上月下降1.8个百分点,为当年次新高。

这个数据,低于57的市场预期,但是远高于50的枯荣线。

意思是,非制造业下滑程度有点超预期,扩张的速度进一步放缓,但是总体上仍处于较高的扩张水平。

3、4月综合PMI为54.4,比上月下降2.6个百分点。

企业综合生产的速度开始放缓,但是总体上仍处于较高的扩张水平。

接下来,我们再看一下结构情况:

1、大中小企业同时收缩,究竟是谁在支撑经济呢?

4月份,大、中、小型企业PMI分别为49.3%、49.2%和49.0%。

较上月分别下降4.3、1.1和1.4个百分点,而且均低于50的临界点。

也就是说,大、中、小企业整体进入收缩区间。

再结合一季度利润情况:

规模以上工业企业中,国企利润同比下降16.9%,股份制企业利润下降20.6%,外商及港澳台企业利润下降24.9%,私营企业利润下降23.0%。

问题来了,经济究竟在靠谁支撑呢?

难道是规模以下的小微企业?

2、哪是什么制造业在支撑经济,还是建筑业在支撑经济,是基建在支撑经济。

4月建筑业PMI为63.9,连续3个月处于60以上,其中土木工程建筑业PMI继续第二个月高于70.0。

这说明什么?建筑业仍然在以极其高的速度在扩张。

关键是,究竟是基建还是地产在支撑呢?

4月重点50城新房月日均成交环比降26.3%,同比升25.9%,增速较上月回落11.5百分点。

昨天政治局会议重提“房住不炒”,并且政策重心仍然是“保交楼”。

再结合当下房企拿地,以及新开工意愿,可以得出,房地产的支撑因素在下降。

也就是说,当下建筑业如此火热,主要还是基建在支撑。

结合制造业现状,这也打破了一个错误认知:制造业在支撑经济。

我们知道,无论是产业政策,还是金融政策,都在倾向于制造业,尤其是新能源、芯片等高端制造业。

不可否则,这些企业也确实得到了非常多资源,而且增速也相当高。

因此,很多人都有一个错误认知是,在房地产不行的情况下,制造业在支撑中国经济。

现在一看,哪是什么制造业在支撑经济,还是建筑业在支撑经济,也就是,基建在支撑经济。

3、消费非常火爆,生产已经开始疲软。

这个五一假期,大家都深有体会,必将创下多个历史纪录,出行、消费、景区接待等等。

消费火爆,大家肉眼可见。

再看4月PMI数据,与居民出行和消费密切相关的交通运输、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数高于60.0%。

数据上也显示,消费正以极高的速度在扩张。

我们再看一下,4月份,装备制造业、消费品行业、高技术制造业和高耗能行业PMI分别为50.1%、49.8%、49.3%和47.9%,低于上月2.9、2.1、1.9和3.2个百分点。

也就是说,只有装备制造业的生产处于扩张区间,其他行业都处于收缩区间。

结合起来看就是,消费火爆毋庸置疑,但生产已经开始疲软。

结合PMI数据,如何看待当下宏观经济呢?

1、制造业PMI数据超预期大跌,并陷入收缩区间,虽然不能说宏观经济又不行了。

但是,这至少意味着,宏观经济的脆弱性,远超预期。

2、当下宏观经济强势地方在于消费,脆弱点在于生产。

我们必须明确一点,没有生产支撑的消费,不能持久。

当下的消费狂热,就属于压抑3年后的报复性消费。

未来消费能否持续,还得看生产,看就业,看收入情况。

3、当下宏观经济支撑因素,基建贡献最大,制造业的贡献开始减弱,而且这是在各种产业政策和金融支持的情况下走弱的。

基建好拯救,制造业难拯救,尤其是在制造业支持政策已经“打满”的情况下。

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