聚焦市场新机遇，2026富国基金四季论坛（春）解码资产配置策略

2026-04-27 09:57:48来源：今日热点网

2026年开年以来，地缘局势持续震荡，全球经济于不确定性中积蓄复苏韧性，AI技术从核心突破迈向产业落地，大类资产定价的锚随之迁移。在此背景下，市场如何穿越波动迷雾，于结构分化中捕捉确定性机会，正成为当下核心命题。

2026年4月17日，马跃春潮，进而有为——2026富国基金四季论坛（春）圆满落幕，本次论坛邀请了富国中小盘精选基金经理曹晋、富国稳健增强基金经理俞晓斌、富国中债优选投资级信用债指数基金经理刘瀚驰、富国民裕沪港深精选基金经理赵年珅、富国宝利增强基金经理陈斯扬、富国中证A500指数增强基金经理蔡卡尔、船舶ETF富国基金经理苏华清，共话大类资产配置策略及市场投资机遇。本次论坛近40家平台同步直播，广受市场关注。

本次论坛由上午场和下午场组成，上午场，演讲嘉宾曹晋、俞晓斌分别从科技投资、“固收+”策略的视角进行了分享；下午场，演讲嘉宾刘瀚驰、赵年珅、陈斯扬、蔡卡尔、苏华清则分别从信用债投资、港股市场、量化“固收+”、指数投资、船舶行业等角度带来了对于当前市场的观点。

提示：富国基金各基金经理的市场观点及投资理念不作为其管理的基金产品投资管理的承诺或预测，也不构成投资建议。以上观点均具有时效性，可能随市场情况变化而调整。

科技赛道投资：周期、变革与布局

富国中小盘精选基金经理曹晋

认知所处的市场：时代的β

历史数据显示，2003-2024年间，A股表现出显著的成长性溢价。中美股票市场波动性差异较大，但科技股的成长性溢价在历史每一轮产业周期中，均完美演绎。A股科技股投资最大的魅力来自产业结构转轨带来的行业爆发力，即时代的beta。

认知自己：基金经理的α

方法：左侧发掘科技产业的机会和复用过去经验的机会

投资科技的产业周期：认知是第一位的，我们只能赚我们认知范围内的钱，但可以提高认知

投资熟悉的产业周期：经验是第一位的，深度复盘容易带来经验的累计，但这一次叙事可能不一样

认知周期：科技股的特殊周期

科技股的周期为何与众不同？在情绪周期和产业周期中折返跑

不同周期的科技股选股策略

Smart-beta：

寻找行业反转、行业“戴维斯双击”

Alpha：

行业反转已确立，寻找持续超额收益的龙头公司

科技股投资核心驱动因素：ROE的变化

衡量一门生意好坏的标尺：ROE，高净利润率叠加高周转率往往是首选

ROE跨越提升，或许是A股投资最有魅力的成长逻辑。历史数据显示，ROE突然变化，或是这门生意的成长性发生变化的重要标志。

吹尽狂沙始到金

——二季度“固收+”投资策略

富国稳健增强基金经理俞晓斌

2026年复盘

A股：结构分化，涨价链贯穿市场主线

从过往日历效应来看，随着4月进入一季报披露期，A股行情进入强业绩相关阶段，二季度或为全年基本面定价最有效的一个季度。

港股：年初至今分化明显

预计Q2盈利弱复苏，结构亮点是关键

转债：存量规模加速下降，年内或放缓后见底；估值局部可接受，结构性布局

利率债：国债30Y-10Y利差处于高位

信用债：久期策略占优，中低评级优于高评级

组合配置观点

权益：

短期受到地缘冲突风偏影响，二季度主要关注业绩方向。中期乐观，原因在于国内资产配置转移及全球综合影响力进一步提升。机会成本下移、较强的产业催化叠加部分行业周期见底共同构成投资图景。投资方向上，红利、传统内需和成长均衡配置。

转债：

前期估值有所压缩，但整体仍不便宜，结构性机会为主。考虑到较低的信用债收益率，中期须持续重视的品类。

债券：

短期震荡，中期观察下游对物价上行的接受程度，若出现明显负反馈或迎来做多窗口。反之则需谨慎。

信用债投资的被动化策略

富国中债优选投资级信用债指数基金经理刘瀚驰

中债优选投资级指数

中国债券市场的重要基准指数之一，聚焦于AA+及以上评级的投资级信用债，旨在为投资者提供高流动性、低信用风险的债券投资标的。

富国中债优选投资级指数基金的优势

1、费率低

2、标的指数成份券高等级

3、标的指数成份券久期适中

基金投资策略

跟踪复制

利差轮动

适度主动增强

风险控制

策略展望

信用债：

受债市供需变化、风偏调整、中东地缘冲突引发通胀预期升温的影响，一季度信用债收益率震荡下行，信用利差经历“收窄-震荡-小幅走扩”的过程。从季节性规律看，4-5月供需格局对信用债相对有利，信用利差趋于收窄。展望二季度，当前信用债收益率和信用利差整体偏低、中短久期套息空间压缩，布局凸点挖掘骑乘收益可能成为增厚收益的重要发力点。

金融债：

券商次级债波动降低且有一定票息价值，目前6-7Y二级资本债更具性价比

城投债：

关注区域选择

产业债：

周期债景气度上行，超长期产业债配置属性重于交易属性，叠加供给冲击或影响产业永续利差，地产债信用预期底部初步确立

冬藏蓄力，春启新程

——港股市场焕新启航

富国民裕沪港深精选基金经理赵年珅

香港市场分析与展望

港股作为离岸市场，波动会高于A股或美股这种在岸市场

拉长周期看，港股大盘和中国经济周期同步性高。目前中美均进入降息周期（虽然幅度有分歧），港股分母端的压制减轻，如果经济能够逐渐走向通胀，会有更大的指数级机会。

当前二手房销量回升，库存下降，有初步企稳迹象；地产价格从单边下行转为震荡寻底，是一个好现象。

股市表现和基本面存在分化，基本面短期企稳

流动性支撑股市，短期存在一定脱虚向实压力

美元指数和恒生指数长周期来看反向运行

内资持续流入，外资3月减仓

富国民裕沪港深精选：专注于港股投资、自下而上选股

投资策略：秉承成长投资的理念，在严格控制风险的前提下，通过积极主动的资产配置，追求超越业绩比较基准的投资回报和资产的长期稳健增值。

选股标准：成长性有吸引力、现金流良好、有竞争壁垒的行业龙头或者细分行业龙头。

配置上关注互联网、消费等成长性行业和稳定回报类行业。基金四季报显示，截至去年底，持仓主要配置现金奶牛类资产。

量化策略在“固收+”组合中的应用

富国宝利增强基金经理陈斯扬

量化的本质是统计

数据：统计规律

逻辑：验证规律

量化：模型量化

风控：风险管控

量化“固收+”方案所解决的痛点

多资产适应：股票、转债、利率、商品……量化框架的跨资产适应性

稳定复现：经过严格统计检验的策略，样本外复现能力更强

策略分散：持仓分散、策略分散，避免重仓押注下的一损俱损

持续迭代：模型终会衰减，量化风控可以及时识别、调整、迭代

权益量化策略

线性因子+非线性因子+组合优化与配权+择时

基本面因子：价值、质量、情绪、风险、成长、市场

深度学习因子

空气指增

深度学习多模型应用

空指策略融合

权益波动率择时：风险平价的延伸+进一步改善Calmar

转债量化策略

多因子择券：估值因子、技术因子、成长因子等

择时有效性的来源+择时的信号

纯债量化策略

量化择券+量化择时+信用骑乘底仓

深度学习择券模型：久期选择+个券品种选择+组合构建

树择时模型：商品量价+权益量价+月度经济数据+基本面高频+资金量价+纯债量价

指数投资的底仓策略

富国中证A500指数增强基金经理蔡卡尔

我们理解的“底仓策略”是什么？

追求目标：不是短期最强收益，而是长期可持有、可配置、可解释的收益效率

产品形态：不是只有一种选择，而是围绕不同配置需求形成多种实现方式

富国中证价值ETF——长期高夏普SmartBeta策略

A股底仓的两条核心逻辑：安全边际与盈利质量

指数编制：不是简单买“便宜”，而是通过排雷、盈利筛选和估值优选，把两条核心逻辑规则化，致力兼顾“防守”与“弹性”

富国中证A500指数增强——稳定增强的大盘策略

大盘指数的更优选择

潜在机会更大的选股空间

增强策略：基于差异化Alpha来源，提升超额的稳定性

富国港股通量化精选——港股市场Beta+Alpha

结构相对均衡、长期较难被战胜的宽基指数，更适合作为港股底仓选择

即便市场集中度更高、定价更有效，港股内部仍存在更强的个股分化，不代表没有超额收益空间

富国港股通量化：全港股通覆盖，严控风格和行业偏离。港股资产结构复杂、风格呈哑铃结构，全面覆盖与均衡风格的选股策略或更具优势。

中游崛起，把握船舶行业景气投资

船舶ETF富国基金经理苏华清

船舶行业：需求全球景气向上，供给中国占据主导

两条逻辑线条：

1、航运市场供需紧张→造船市场量价齐升→造船厂盈利增厚

2、运价→收益→船价

船舶行业周期复盘——需求、船龄、环保三重驱动

景气度量价齐升：

船价是周期复苏领先也是最直接的信号，造船价上涨持续反映供需缺口及行业需求的向上

需求端因素

1、散货船和油轮订单触底，本轮需求结构呈现出趋于高端化、多元化的特征

2、船舶老龄化推动新一轮运力更新周期，目前各船型平均船龄不断上升，催化更新替换需求

3、行业监管加速新能源船舶替换老旧船舶

供给端因素

1、全球产能出清结束，中国占据主导地位

2、供需错配带动本轮周期造船价持续上行

3、运价大幅抬升后，景气度往往传导至上游造船

4、二手船价整体上行，与新造船价出现分化

船舶ETF富国跟踪指数：布局船舶行业的“利器”

船舶ETF富国跟踪智选船舶产业指数，通过构建大船舶全产业链的样本空间，全覆盖大船舶产业，且突出核心行业，其反映了投资船舶产业不仅仅是投资船厂，而是投资整个从材料到运输的价值链。

风险提示：1、嘉宾个人观点仅供参考，不代表基金管理人对市场和行业走势的预判，也不构成基金管理人的投资动作或投资建议。2、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的各基金的业绩不构成对旗下其他基金业绩表现的保证。3、基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。4、本直播仅限于基金管理人与合作平台开展宣传推广之目的，禁止第三方机构单独摘引、截取或以其他不恰当方式转播。