8月LPR非对称下调专家：给存量按揭利率调整预留空间

2023-08-21 18:50:11来源：信息时报

(资料图)

8月21日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布了新一期贷款市场报价利率（LPR）。其中，1年期LPR为3.45%，下调10个基点；5年期以上LPR为4.2%，保持不变。

中国民生银行首席经济学家温彬认为，5年期以上LPR报价“按兵不动”，是给存量按揭利率调整预留空间。而LPR的非对称下调，应主要源于三大因素：

一是存量按揭利率调整已“箭在弦上”，5年期以上LPR报价维持不变应为其预留空间。当前央行已明确提出“指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”，存量按揭利率的调降已成定局。在当前居民投资和资产配置行为发生改变、新发放住房贷款利率已实现大幅下调，但效果较为有限的情况下，存量按揭利率调降能够更好的起到稳预期、稳地产、稳信用的作用，且能够通过降低贷款置换行为，减少空转套利风险，规范市场秩序。

在当前新发放贷款利率已降至历史低位，各地因城施策空间较大，且银行息差持续承压环境下，为保持银行合理利润水平，5年期以上LPR报价维持不变可为存量房贷利率加快落地预留空间。

二是1年期LPR报价下调10基点，兼顾降成本、稳预期和提效率等多重目的。二季度以来，新发贷款利率下行速度放缓。3月新发放的企业贷款、个人住房贷款加权平均利率分别较年初下调2基点、12基点，6月二者利率则分别较3月下调0基点和3基点，企业贷款利率底部企稳，个人贷款利率下行幅度明显收窄。为体现二季度货政报告提出的“促进企业融资和居民信贷成本稳中有降”，刺激消费和投资需求，贷款利率仍需要维持低位，具有进一步下行空间，但降幅也有望延续收窄。

但考虑到当前市场融资利率整体已较低，且在市场主体预期偏弱、企业利润修复偏慢的情况下，部分新增贷款也被用于“借新还旧”，以及衍生出一定的存贷款利率倒挂和空转套利行为，从而造成大规模货币信贷投放最终仅表现在虚高的广义货币量上，未真正发挥刺激实体的作用。因此，为“提升货币信贷支持实体经济恢复发展的质量和效率”，1年期LPR报价下调幅度相对偏小，以达到提质量和效率的目的。

在当前银行资产端收益率仍承压的环境下，预计后续央行将继续引导存款利率下行，以维稳银行息差和利润率。存款利率的延续下行，也会在一定程度上推动居民高储蓄的转化，加快消费和投资行为，进而促进经济金融的良性循环。

也有分析人士指出，非对称下调并不罕见，历史上也多次出现非对称下调，例如在2022年1月，1年期LPR下调10个基点，5年期下调5个基点。

本次LPR并未跟随MLF利率同步浮动，中泰证券研究所首席分析师杨畅就指出，1年期下调10个基点，或反映政策意图在于刺激制造业或扩大消费上，反映了近期一系列政策在政策利率层面的体现；5年期LPR保持不变，表明对房地产的政策态度仍偏中性，表明政策仍然以稳为主，给后续实际情况留有后手。

对于后续房地产市场方面的影响，易居研究院研究总监严跃进对记者表示，此次5年期没有下调，略和市场预期有差异，但本身不影响既有的降低房贷等工作推进。如此次数据发布前，央行等三部门召开了电视会议，也明确了优化调整房地产信贷政策。这也说明房贷政策宽松依然是大方向，各地也依然会有积极的动作，包括降低房贷利率。而且此类降低，无论是增量还是存量的贷款，都有可能进一步下调。同时根据此前一些城市降低房贷利率的操作，在一些政策调整中往往会出现下调20个基点的可能。换句话说，即便此次LPR不下调，各地总体上大约有下调20个基点的可能。若按100万元贷款本金、30年期等额本息计算，类似操作下，前后月供额大约可以减少120元。总体上各地对于此次LPR不下调不必过于敏感，同时要积极利用各种优惠政策，主动下调房贷利率，以激活合理住房消费需求。

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