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近期医药行情大反转，7只医药基金开箱测评，最看好谁？

2023-03-02 18:04:05来源：艾瑞网

近段时间，沉寂许久的医药板块开启了一波又一波的反弹，去年10月14日医药股齐刷刷霸屏涨幅榜，医药ETF和医疗器械ETF甚至出现了罕见的涨停。

23年开年以来，医药生物板块表现依然非常亮眼，两周多医药生物指数上涨8个多点，表现不亚于风头正盛的信创、新能源板块。（数据时间：2023/1/1—1/16）

经历过奥密克戎，医疗资源的挤兑让投资者坚信了医药板块的价值，还是如去年10月所说，医药上涨行情绝不是反弹，而是反转。

接下来，侦探哥跟大家聊聊如何看待医药板块，并测评分析7只医药基金，看看谁表现较好。

近两年遭遇最“衰”的赛道之一：医药医疗

众所周知，在投资医药主题基金之前，一定要对集采政策有相应的了解。简单来说，就是国家政府部门出面，统一收集各个公立医疗单位医药用品的需求量，然后对各个医院的用量进行整合，最后向企业统一采购药品，药企通常只能低价才能中标。

集采能够显著的改善居民看病成本，但对于生产仿制药、中低端医疗器械的企业来说，具有较强的杀伤力。因为集采不同种类的药品、低值耗材价格能降低20-80%不等，相关企业的毛利率就会大打折扣、盈利能力下滑，自然而然就会被市场杀估值。

这一集采政策也是为了催促转型，从仿制药、中低端器械逐步向创新药、高端医疗设备转型。因此在这过程中，政策扮演了非常重要的角色，往往也是影响医药行情的主要因素之一。

2021年中，医药大型集采落地和相关政策也相继公布，市场对于政策解读偏负面，认为国产创新药研发进度受阻。加之新能源板块表现亮眼，资金进行了切换，医药板块迎来了长达1年多的震荡下跌。

医药行业真的跌太久了，自2021年中至今不少医药龙头市值拦腰砍，仿制药板块更是跌的只剩三分之一。

医药估值非常便宜，政策边际缓和

迎来了反转而不是反弹

但是这一切都在国庆前后慢慢发生了变化，国内政策利好频现，政策边际改善显著，医药板块投资价值明显。

当前从估值角度来看，医药医疗板块目前是非常便宜。截至2023年1月14日，生物医药指数的市盈率（TTM）为37.47倍，位于近十年的12.4%分位数，算是历史的估值底部了。

生物医药指数的估值及历史分位数

（数据来源：wind，数据截至2023/1/14）

从政策角度来看，高值耗材以及IVD试剂近期的集采规则完善，降价趋于温和。同时，国家设立财政贴息贷款支持医疗设备更新改造，能够给医疗器械能带来近2000亿的增量需求。创新药医保谈判简易续约规则出台，降价幅度逐步温和且更可预期。

医药行业被称为永远的朝阳行业，从影响医药行业的长期因素来看，老龄化和消费升级带来的需求是无法被任何力量所扭转的，因此医药板块的需求非常确定。但是在向上过程中，免不了有一定的波动，波动的原因在于投资者对于政策的担忧。

关于政策，西部证券医药分析师表示，当前医药行业各个细分的政策框架搭建均已经完成，未来更多是如何执行的问题，目前投资者对于政策预期已经比较充分了，后续不可能再出现超预期的颠覆性负面政策了。

医药医疗板块对非专业投资者来说难度非常大，非长坡厚雪，也非强者恒强。大部分非专业投资者要么选择医药ETF，要么选准一位医药基金经理并长期跟随，让专业的人做专业的事。

7只医药主题基金大测评，谁业绩表现最好？

侦探哥从wind上挑选了7只成立至少在2年以上、平台投研实力较强的医药医疗主题基金，下面对这7只医药主题基金做一个测试对比。

首先先看来看下基本情况，7只基金成立时间都超过了2年，4只基金成立时间超过了5年，基金经理的任职时间都在3年以上。从规模来看，中欧医疗健康A和工银瑞信前沿医疗A基金规模较大。

7只医药主题基金基本情况

（数据来源：wind，数据截至2022/9/30）

以下将从回报收益、回撤控制、资产配置、十大重仓股角度来综合评价基金业绩表现。

（1）阶段回报

7只医药主题基金阶段回报

（数据来源：wind，数据截至2023/1/14）

先看成立5年以上的产品，其中近五年回报收益表现较好的有中欧医疗健康A、工银瑞信前沿医疗A这两只产品，近五年收益均超100%！从年化回报来看，工银瑞信前沿医疗A年化回报达到20.54%，首屈一指，中欧医疗健康A以年化回报17.12%的收益率位居第二。

但是华夏医疗健康A和南方医药保健A表现较弱，5年回报不足70%，当然长期来看，医药投资收益率还是远超沪深300指，毕竟持有大盘5年一分没挣，反而亏了8个点。

再看看近2年业绩情况，由于2021年医药板块杀估值，整体表现不佳，绿色方格显示的是所有阶段回报里表现较弱的基金。其中，广发医药健康A、前海开源医疗健康A无论是近2年，还是近1年，亦或是今年以来，这两只产品表现都是7只里面较弱的。

整体来看，长期业绩表现相对不错的有工银瑞信前沿医疗A、中欧医疗健康A。而业绩表现无论是长期还是短期都非常弱的是广发医药健康A、前海开源医疗健康A，这两只产品的持有者估计就比较心塞了。

（2）回撤控制

近5年回撤控制幅度较小的有工银瑞信前沿医疗A、华夏医疗健康A、中欧医疗健康A，其余产品回撤幅度较大一些，前海开源医疗健康A、广发医药健康A近2年的回撤表现处于垫底状态，与其他产品回撤控制的差距过于明显。

7只医药主题基金回撤控制

（数据来源：wind，数据截至2023/1/24）

2022年以来，中欧葛兰、工银瑞信赵蓓和华夏王泽实、易方达杨桢霄管理的产品跌幅度小于大盘，但是广发医药健康A、前海开源医疗健康A这两只产品，跌幅超30个百分点！实在是不如人意。

其实，基金规模越大，控制回撤越难，因为没有多少优质资产可以去承载那么多资金体量。另外，监管对公募的权益基金有仓位要求，不能大量卖出股票并持有现金。像赵蓓、葛兰管理的产品规模超百亿，尤其是葛兰管理的规模圈内第一，能做到回撤幅度小于大盘其实也是不太容易的。

（3）行业配置及重仓股

从行业配置来看，中欧医疗健康A、工银瑞信前沿医疗A、华夏医疗健康A、南方医药保健A含“医”量较多，医疗行业占比超80%，尤其是中欧医疗健康A医疗行业占比高到87.36%，是妥妥的医药医疗主题基金。

7只医药主题基金行业配置

（数据来源：wind，数据截至2022/06/30）

从个股集中度来看，这7只产品持股比较类似，前十大重仓股占比均在60%以内，个股持仓尚未超过10%。前十大重仓股中主要包含了爱尔眼科、药明康德、迈瑞医疗、泰格医药、同仁堂等股票。整体来看，前海开源医疗健康A、易方达医药生物A和南方医药保健A与其他四只产品持仓不同的个股稍微多一些。

7只医药主题基金个股持仓

（数据来源：wind，数据截至2022/06/30）

工银瑞信前沿医疗A、中欧医疗健康A胜出！

经过上面的7只基金产品测评分析，从长期业绩稳健，回撤幅度小，医药行业配置比较高，重仓股表现还不错的四个角度来看，工银瑞信前沿医疗A、中欧医疗健康A、这两只产品还是相对优异的。

赵蓓和葛兰都是属于那种业内很低调、不搞形式主义的基金经理。侦探哥接下来就简单介绍下两位。

工银瑞信前沿医疗A的任职基金经理赵蓓，擅长以配置医药为主、长期景气度配置为辅，采取低换手，长期持有策略。具体到医药细分行业，赵蓓比较倾向创新药、创新器械、自主消费的医药产品、医疗服务。在个股方面，对于自己看好的个股，赵蓓敢于重仓持有。体现在持股集中度方面，前十重仓股集中度基长期维持在60%左右，相对较高。

中欧医疗健康A的任职基金经理为葛兰，在重仓持看好的个股、长期持有方面，葛兰的投资风格与赵蓓的风格颇为相似，当然，这两位基金经理的选股能力都很强。葛兰的投资策略，是基于个股基本面做研究，精选个股，优质公司坚定持有，对于发现因认知错误而选错的个股，果断修正。在换手率方面，葛兰选定个股之后，换手率较低，远低于行业平均换手率160%。

中欧医疗健康A换手率